再见，野蛮增长时代

经验、热情和执行力

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魏海涛：跟很多创业者保持着多年的交流。那些优秀的有能量的 CEO 带给我一个很朴素却最关键的认识，就是创业者一定要做自己喜欢的事。从事情本身出发，充满激情才能充满韧性，充满韧性才能持续地坚持与投入。创业是一场长跑，往往是坚持得够久的创业者才会得到好结果。

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张一帆：创始人是最重要的。今年看到的不少出色项目都是在行业里耕植了很久，也经历过差点撑不住的阶段，最终是创始人的执着精神和积极求变带领公司渡过艰难时期。

和这些优秀的创始人交流，时刻提醒自己保持谦逊开放的心态，敬畏市场，敬畏企业家和所有冲在市场第一线的工作者，凡事不要轻易下结论，不要轻视甚至忽视市场行为——绝大部分时候，存在即是合理。自己应该花更多时间了解学习优秀企业家的思路和成长历程，而不是基于有限的信息急于构建自己的逻辑和得出结论。对一个人的理解和判断应该放到一个长时间轴，多场景去看，去听，去品味。

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陈昊辉：分享一位朋友总结的三点，深以为然：

1. 行动要跟上认知，世界最终是行动者不是思考者的。Talk is cheap,  Show me the action；
2. 结果的差别通常都是优先级判断上的差别；
3. 所有判断都应该是暂时的并可以随时修正的。

综合起来，优秀的创业者和投资人都是先想大概，立马就干，边打边调整。

市场、KPI和人才招聘

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张一帆：我的感受是要以动态的眼光看市场。特别是当一个领域吸引了大量的注意力，资源和人才的时候，会充满了动态变化，基于任何一个静态时点去评判和预测，可能会很快变得没有意义，积极参与体验很重要。

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胡磊：作为一个经常看运营指标的投资人，KPI 的弊端其实很明显。各级业务部门，为了完成短期的 KPI，有时候会用各种短期的手段，牺牲公司长期的利益和发展潜力。OKR方法论则是另一种思路——一切 KR (key results)的实现，必须是奔着长期的 O（objective）目标去的。否则，即便用一些短期的手段完成了，也不算。互联网行业这几年经历了太多的依靠资金拉动的粗放式增长。投资人应该思考怎么去帮助公司定义 objective，并和中短期的 KR 结合。这是我在 Momenta CEO 身上学到的。

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胡磊：一直以来，我非常注重帮助企业引进关键性人才。不过近年跟 Momenta 学到的另一点是——公司系统化的人才方案也是非常值得注意的。在我们投资 Momenta 后，公司需要大量招聘 AI 研发工程师，但这类人才在今天的市场上非常稀缺，招聘有难度。同时，研发部门的研发进度也时刻处在高压的状态下。公司非常有条理地做了几件事情：

1. CEO 亲自介入每周的招聘例会，各个部门的负责人和HR必须参加；
2. 从整个招聘漏斗逐层做分析，简历数量、面试邀约、面试数量、offer 数量和入职人数。各个环节的问题，要有具体的措施并落实到具体的负责人。比如，发了 offer 之后入职的人少，是公司薪酬的问题还是候选人对于公司的问题没有得到细致的答复；发了 offer 之后，由谁来和候选人跟进，怎么跟进，等等；
3. 招人和业务进度挂钩，招不上来人的研发团队不能开始新的项目。

公司就是这样通过把招聘流程逐级分解的思路，用了 2-3 个季度的时间，最后顺利打开了招聘瓶颈。

所以，招聘不仅仅是一个薪酬竞争力的问题，公司整个业务系统从上到下需要把招聘放到足够的高度，通过持续施压才能解决问题。

冬天其实不缺钱，但是钱要省着用

胡磊：

1）造成市场低温的原因更多是心态而不是资金面。

2018 年这一年里，老牌一线美元基金的募资规模再创新高，突破了单支基金10亿美金的规模，包括红杉资本、GGV 纪源资本、顺为资本、晨兴资本、启明资本等。这在过去历史上是很少见的。美元基金的资金储备是充足的。

而 2019 年的人民币基金的募资规模一定不会比 2018 年更差。因为该离场的资金都已经离场了。

所以，资金不会是未来的瓶颈，创业缺乏大的亮点机会才是更关键的问题。

2）创业缺乏大的亮点机会才是市场低温更关键的问题。

最近大家情绪上都在怀念 2011 年前后移动互联网刚兴起的那段时间，那时候新技术引发出大量优质的创业热点，也由此诞生了一批百亿级的公司，那时候大家对前景无比乐观。但其实在之前，当年 PC 互联网走到尾声，移动互联网还未起的时候，大家也是很悲观的。

我们认为创业者没有必要为悲观的情绪所影响，市场的低温也许是下一个变革的黎明前夜。

作为早期投资人，最关键的是对未来三五年的发展趋势有所预判。中国每个阶段的特点是不一样的，PC 互联网是从 0 到 1 的阶段，无线移动是从 1 到 10 的阶段，今年从 10 到 100，机会可能跟过去长得完全不一样。现在正处于市场转折点的探索之中，大家要有耐心。

从过去半年一级市场的投资走向来看，生鲜和零售，教育赛道中的素质教育、英语、少儿编程和钢琴，企业服务，智能制造领域都会是 2019 年的创业亮点。蓝湖期待在这些领域与优秀创业者沟通。

3）融资周期在变长，创业者需要看紧现金流。

在这个市场情绪比较悲观的节点上，业务赛道不是处于热点和风口的公司，融资周期开始变长，说服投资人需要依据财务数据和经济模型的健康程度，因为投资人都没底自己投下去的钱是不是足够把公司带上一个新的台阶。特别是对于那些在上一波风口中以较高估值融资的公司，在这个节点再出来融资的压力会更大。这也是为什么现在融资节奏会比较慢的一个重要原因。

另外我们可以看到，2018 年以前，独角兽公司几乎是很难失败的。历史上达到 10 亿美元估值，最后却失败的公司凤毛麟角。但是 2018 年可能是一个风水岭，接下来的 1-2 年里面，独角兽公司最后失败或者让最后 1-2 轮的投资人挣不到钱的案例会反复出现。可能也是对之前过渡追求增长和估值的一个市场修正。2019 年开始，我们应该着重审视创业公司在追求产品质量和增长之间的平衡能力。这对所有从野蛮增长时代过来的市场参与者都可能是一个不一样的思考模式。

出场人员

– 胡磊 蓝湖资本管理合伙人 
  侧重于消费升级、交易平台和企业服务等领域的投资

– 魏海涛 蓝湖资本投资总监
  专注于于企业服务、教育、IT产业等领域的投资

– 陈昊辉 蓝湖资本投资总监
  专注于人工智能、教育、电子商务领域的投资

– 张一帆 蓝湖资本投资总监
  专注于互联网金融、教育、交易平台等领域的投资